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Le commerce extérieur de l'Allemagne en mai et juin 1921 L'office de statistique de l'Empire allemand vient enfin de publier les chiffres, attendus avec impatience dans les pays alliés, du commerce extérieur du Reich pendant les mois de mai et juin ces chiffres devraient permettre de préciser des idées qui restent fatalement vagues sur la capacité d'exportation de l'Allemagne et le rendement qu'on peut en attendre pour le paiemert des réparations,

On croyait, sur la foi de nombreux enquêteurs, sur le témoignage de beaux dividendes et d'après les renseignements parvenus d'Allemagne quant à l'activité industrielle, qui reste intense, que la balance commerciale de l'Allemagne était favorable et que ses industriels et ses commerçants gagnaient double à exporter des produits lont les prix de revient sont calculés en marks, au prix intérieurs, tandis que les prix d'achat sont réglés en monnaies étrangères, qui restent et produisent à l'étranger.

Il n'en est rien, puisque la statistique dont il est question accuse, pour mai, 1.534.000 tonnes en poids pour les importations et 1.245.000 ton«nes pour les exportations. Le déficit est un peu moins sensible en juin, où 1 million 823.000 tonnes figurent. aux importations et 1.508.000 aux exportations.

En valeur, le déficit de la balance s'avère assez léger, mais patent: en mai, 5.846 millions d'importations, et 4.558 millions d'exportations. En juin, 6.408 millions d'importations et 5.457 millions d'exportations.

Il est étrange que les chiffres du commerce extérieurs allemand soient livrés au public, et à la méditation des créanciers de l'Allemagne, au moment précis où ils sont déficitaires. On re. marquera d'abord que les livraisons en nature ne sont pas comprises au chapitre des exportations. Ce qui est tout au bénéfice des producteurs allemands.

Du propre aveu des Allemands, les chiffres donnés pour certaines catégories de produits, les produits chimiques par exemple sont trop faibles: on n'y a pas compris l'exportation des usines travaillant en territoire occupé. Enfin les chiffres des exportations de janvier à avril, période extrêmement favorable à l'industrie allemande en pleine crise mondiale, ne sont pas connus. Il est donc impossible de juger sur le produit de deux mois qu'on peut soupçonner avoir été divulgué à dessein, de l'aspect de la balance commerciale allemande pour le premier semestre de l'an. née en cours.

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L'enchère des bons du trésor
en Angleterre

En ces jours où la campagne en iaveur d'une baisse du loyer de l'argent devient plus intense, et où l'on invite

l'Etat à ne pas concurrencer l'industrie et le commerce en offrant un taux d'intérêt exagéré, même pour les valeurs à court terme, il n'est pas sans intérêt de relever le moyen original dont s'est avisé le Trésor britannique pour obtenir une baisse du taux d'intérêt des Bons du Trésor à 3 mois : sir Robert Horne a offert aux enchères une quantité déterminée de bons toutes les semaines. La mesure, qui est pratiquée depuis le 21 avril, a donné d'excellents résultats, puisque le taux d'intérêt, qui s'établissait à cette date aux environs de 6 o/o, est tombé le 23 septembre un peu au-dessous de 4 o/o. Les quantités demandées par le marché étaient de 83.989.000 livres sterling, et l'offre de bons ne montait qu'à 60 millions de livres.

Nous jouissons d'un régime :noins sévère que le Trésor anglais, puisque l'intérêt de nos Bons de la Défense à trois mois s'établissent un peu au-dessus de 4 o/o. Mais l'effort d'économies mené à bien par le Trésor anglais est méritoire, puisque le taux d'intérêt s'est trouvé réduit, en cinq mois, de 2 0/0.

Ajoutons que les circonstances 'du placement du 23 septembre étaient particulièrement favorables. L'enchère du 30 septembre qui a porté sur 60 millions de livres de bons à trois mois, a causé une certaine surprise, la hausse du taux de l'intérêt a dépassé en effet toutes les prévisions, et s'est élevé d'un coup à 0,50 o/o. Il faut s'attendre à des fluctuations analogues, qui affectent toutes les valeurs sujettes aux conditions qu'on pourrait appeler saisonniè

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Le Monde Surnaturel, par TousSAINT-BIGOU. Cet exposé intéressant sera très utile aux personnes désireuses de pénétrer d'un coup au cœur des difficultés philosophiques actuelles. Il y a dans ce livre un critique du scientisme et du matérialisme scientifique originale sur plus d'un point. Moins neuve, la partie qui concerne le christianisme ne laisse pas d'être suggestive. S'il faut faire des réserves sur la doctrine, qui a d'air de vouloir remplacer Dieu par une pluralité d'esprits dans le gouvernement du monde, et sur la documentation, trop souvent de seconde main, on ne saurait s'empêcher de louer dans cette œuvre la clarté, le zèle et le bon vouloir.

RIOT.

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L'effigie de César, par Jean VACharlemagne va mourir pour sauver son empire et en éviter le démembrement, deux de ses serviteurs l'embaument, lui conservant ainsi dix ans de vie apparente. Lorsque la supercherie est découverte, les serviteurs sont lapidés et le royaume morcelé par les frères ennemis. M. Jean Variot est plein de talent et son œuvre est excellente. Mais les textes latins et en vieux français qu'il invente sont d'une langue très discutable.

Légende de Provence et de Septimanie, par VALMIGÈRE. On trouve dans

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ce recueil divertissant l'histoire des sept filles du roi Nar-Dab qui découvrirent l'image de leurs sept amants dans l'eau enchantée; les légendes du pays niçois, les aventures des trois de moiselles enlevées par des méchants, celles de Blanche d'Aragon, qu'un collier miraculeux protégea contre les entreprises du diable, etc. Et tout cela est fort agréable.

Le Divan, qui est une charmante petite revue, publie un nouveau fragment des Trois Impostures de P.-J. TOULET, dont il est bien désirable que l'on ne nous. fasse plus attendre l'édition.

Dans la Nouvelle Revue française un beau fragment intitulé: les Intermitten ces du cœur, du prochain volume de M. Marcel PROUST et un court, mais assez long poème de M. Paul CLAUDEL sur Saint Joseph.

M. Marcel PESCHAUD a inséré dans la Revue de France du 1er octobre une étude sur la Situation des grands réseaux de chemins de fer à la veille du nouveau régime qui est du plus vif intérêt. En mars et avril 1920, les Etats-Unis et le gouvernement allemand ont étendu considérablement leur pouvoir sur les réseaux de leurs pays respectifs; de même l'Angleterre et beaucoup d'autres pays, parmi lesquels la France. C'est une nouvelle période qui commence. Elle va s'ouvrir chez nous dans des difficultés financières formidables, nées de la guerre. Les compagnies ort fait d'immenses émissions d'obligations; au total, le capital engagé dans les che mins de fer, y compris la réserve de l'Etat, est à cette heure de 24 milliards; les charges du capital n'entrent, pourtant, que pour 12 0/0 dans les dépen ses. Mais les amortissements ont été faits conformément aux engagements pris; la reconstitution des réseaux et du matériel détruits a été poursuivie très activement; l'électrification de même. Aussi ne faut-il pas s'étonner si le compte d'exploitation laisse apparaître un déficit de 1.892 millions. A quoi est-il dû ? 1° Les recettes n'ont pas donné ce qu'on pouvait espérer, malgré les relèvements de tarifs: par rapport à 1913, les recettes du trafic commercial ont augmenté de 116 o/o; celles du transport des voyageurs de 30 c/o sur les réseaux des compagnies et de 10 0/0 sur celui de l'Etat ; enfin celles des transports en petite vitesse de 30 à 40 o/o. Mais les dépenses, par rapport à 1913, se sont accrues de 493 00: en ce qui concerne les agents, len nombre par suite de la journée de 8 heures et de l'accroissement du trafic a augmenté de 40 0/0 et leurs salaires de 205 0/0 en moyenne, sans compter les matériel, les répartitions ont souvent pensions, etc.; en ce qui concerne le décuplé de prix, les frais d'entretien se sont accrus de 3 à 400 0/0 et les indemnités pour pertes, retards, etc., Font augmenté de 1.488 0/0 (!) Au total le déficit total de l'exercice 1920 se monte à 3-530 millions. Or en 1913 les compa gnies avaient fait un bénéfice de 4 millions si l'Etat avait eu sur son réseau un déficit de 67 millions. - M. Marcel

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Peschaud estime pourtant que la situation n'a rien de désespéré. Sur certains chapitres 'des frais de matériel et d'entretien, la baisse a commencé. Si l'on amende la loi des 8 heures comme il en est question, les frais de personnel diminueront également car on aura un rendement meilleur. Mais l'amélioration de la situation financière dépend en grande partie du projet de réorganisation voté en première lecture par le Parlement et actuellement en instance devant la Chambre.

D'un article de M. Edouard HERRIOT dans l'Exportateur français :

« On ne peut, selon nous, assainir d'un seul coup, en une seule année, le budget ordinaire, et le budget extraordinaire sans parler du budget spécial. Il faut assainir d'abord le budget ordi naire. Lorsque, à la suite d'une discussion trop difficile pour être déjà close, le chiffre des dépenses ordinaires sera définitivement arrêté, il faudra le réduire strictement au chiffre des revenus ordinaires. Il faudra dire de quel pourcentage chaque budget ministériel devra être réduit, le pourcentage général de réduction une fois établi. Il faudra que les fonctionnaires se conforment à l'ordre reçu de ramener leurs dépenses en conformité de cette réduction. Nous verrons ensuite comment nous pourrons do ter le budget extraordinaire, budget transitoire.

Hors de là, pas de salut. Un ménage ou une maison de commerce qui dépense régulièrement au delà de ses ressources régulières court à la ruine. Un Etat n'est qu'un immense ménage ou qu'une immense maison de commerce. En matière financière, comme ailleurs, -il n'y a pas de principe supérieur au bons sens. »

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LE 8 OCTOBRE. Arrivée à Londres de la délégation irlandaise. Accueil enthousiaste des compatriotes, musique en tête. On annonce que la Chine a repoussé les propositions du Japon relativement à la question du Chantoung La Chine réclame le retour pur et simple, sans conditions, du territoire contesté. La presse allemande se montre très inquiète au sujet de la Haute-Silésie. A Genève, une propagande allemande violente essaye d'influencer les membres de la Société des Nations. Celle-ci prépare des mesures d'ordre qui seront appliquées au moment de l'exécution de la décision.

LE 9 OCTOBRE. M. Briand prononce, à Saint-Nazaire, un grand discours dans lequel il expose et défend sa politique et ses projets. A l'extérieur maintien de la paix et respect de l'accord à l'intérieur, avec les Alliés ; large union républicaine et réalisation des progrès sociaux en s'engageant courageusement dans le développement de l'outillage industriel. Sports: Ksar (Français) gagne le prix de l'Arc

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LE 12 OCTOBRE. La Commission des finances entend MM. Briand et Barthou au sujet des crédits pour le Maroc et pour le Levant. A Berlin, le ConIseil des ministres siège presque en permanence, dans l'attente de la décision de Genève. La presse allemande profère des menaces. Le chancelier Wirth est sommé de démissionner dans le cas où le partage serait décidé (ce qui paraît maintenant probable) dans un sens en partie défavorable à l'Allemagne. Le bruit suivant lequel le roi Alexandre de Serbie avait l'intention d'abdiquer est formellement démenti.

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La Bourse

Les mauvaises dispositions de la Bourse se sont encore accentuées et, tandis que les affaires étaient réduites, des offres s'étendant à tous les compartiments ont provoqué un recul général des cours.

La dépression signalée de Londres et de New-York est toujours le prétexte donné aux offres et, d'autres part, les émissions en cours éloignent le public de la Bourse.

Le marché des changes est beaucoup plus calme, mais l'amélioration de notre franc est insignifiante, la spéculation américaine achetant de la livre et du dollar.

Les rentes françaises sont, comme de coutume, négligées et seul le 3 0/0 donne lieu à quelques transactions aux environs de 56 francs. Les Bons du Trésor sont très bien tenus.

Les actions de nos grandes banques sont très résistantes mais n'accusent que des changements insignifiants et la Banque de Paris elle-même ne s'écarte que très peu des cours précédemment pratiqués.

Les valeurs de navigation sont affectées par la faiblesse des Chargeurs Réunis, laquelle est motivée par

le bruit que le dividende ne pourrait être supérieur à 40 francs contre 100 francs pour l'exercice précédent. Les Phosphates de Gafsa, la Penarroya et la Kuhlmann sont l'objet d'offres suivies, la spéculation estimant leurs dividendes insuffisants eu égard aux cours actuels.

Les Sucreries d'Egypte sont très discutées; on dit que la convention avec le gouvernement égyptien et qui expire à la fin de janvier ne serait pas renouvelée.

Le Rio-Tinto est soutenu, bien que les directeurs aient décidé de ne pas déclarer l'acompte de dividende. Au marché en banque, toute l'attention s'est concentrée sur le Mexican Eagle qui s'inscrit en fort recul.

De grosses ventes pour compte anglais, attribuées à la liquidation de syndicats, ont été effectuées et, d'autre part, le marché appréhende une nouvelle émission d'actions.

La De Beers a également été offerte, tandis que les mines sud-africainees sont plus ou moins lourdes. Les valeurs de caoutchouc sont relativement soutenues, bien que le projet de création d'un organisme pour contrôler la production ait été abandonné. Les valeurs industrielles russes sont très irrégulières.

J. DESPRÉAUX.

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Principales fluctuations du 5 au 12 Octobre | qui, croyons-nous, est entièrement nouveau, chaque tranche

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Banque Industrielle de Chine

M. de Fleuriau, ministre de France à Pékin, vient de recevoir du gouvernement français l'instruction d'appuyer diplomatiquement la Banque de Paris dans les conversations que celle-ci engage officiellement avec le gouvernement chinois pour le sauvetage de la Banque Industrielle de Chine. On sait que le gouvernement chinois a donné en juin dernier un consentement de principe pour participer à la réorganisation de la Banque Industrielle, à condition d'émettre à cet effet en France un emprunt industriel pour lequel le chiffre de 500 millions a été envisagé. Il s'agit donc actuellement de faire confirmer cette adhésion ancienne, et de passer surtout d'une décision de principe une réalisation effective, en déterminant les gages qui pourront être affectés au service de l'emprunt.

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de 10.000 titres (1 à 10.000, -10.001 à 20.000, etc.), est assurée de recevoir chaque année 12 lots petits ou grands. C'est en quelque sorte régulariser les hasards du sort et l'innovation sera certainement très appréciée.

A un autre point de vue, on remarquera que 7.200 lots (le nombre annuel) représentent chaque année pour l'ensemble de la France, un lot par 5.500 habitants; c'est dire que si toutes les souscriptions se répartissaient également, il n'est pas de petites viles, pas de cantons, où ne tomberaient un on plusieurs lots par an.

Groupement des Industriels Alsaciens

L'industrie alsaciene a été cruellement éprouvée au cours de la guerre, aussi la France se devait d'apporter à l'Alsace retrouvée le même appui qu'aux régions libérées du Nord et de l'Est.

Tel est le but de l'emprunt de 85 millions de francs auque! procède en ce moment le Groupement des Industriels Alsaciens. Cet emprunt est gagé par des titres d'annuités délivrés par l'Etat français au profit des membres du groupement. Les établissements faisant partie du groupement sont : Manufactures Hartmann et fils; Etablissements N. Schlum. berger et Cie, à Guebwiller; Manufacture de laine peignée (Mulhouse-Bourtzwiller); Nouvelle Filature de Cernay: Société Alsacienne de Tissage; Filature et Tissages Méca niques Jacques Immer; Société Risler et Cie; Société Heuchel et Cie; Société des Forces Motrices du Haut-Rhin.

L'emprunt est divisé en 170.000 obligations 6 0/0 de 500 francs nominal, nettes d'impôts présents et futurs. Ces obligations seront remboursables au pair, en 30 ans, par tirages au sort annuels. L'intérêt de 30 francs par titre est payable par moitié les 1er mars et 1er septembre de chaque année.

Les souscriptions sont reçues par les Grands Etablissements de Crédit et les principales Banques.

Prix d'émission: 475 francs, payables en souscrivant, jouissance du 1er septembre 1921.

Société "Les Affréteurs Réunis"

AVIS DE REPARTITION

Les actionnaires ayant usé en presque totalité de leur droit de souscription irréductible, il ne peut être attribué aux souscriptions à titre réductible, que 1 action nouvelle par 100. actions demandées, sans tenir compte des fractions d'actions.

Crédit Lyonnais

BILAN AU 31 AOUT 1921
ACTIF

Espèces en caisse, chez les trésoriers et dans les banques Fr. Portefeuille et Bons de la Défense na

tionale

505.599.785 26

3.619.510.477 92

Avances sur garanties et Reports Comptes courants

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Opérations de change à terme garanties Portefeuille titres (Actions, Bons, Obli

72.761.500 >>

6.747.234 47 .141.717.416 63

gations, Rentes)

Comptes d'ordre et divers
Immeubles

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PASSIF

Dépôts et Bons à vue Comptes courants

Fr. 1.694.015.007 18

2.705.491.526 49

90.230.680 02

72.761.500 »>

16.412.571 47

50.738.923 43

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Fr. 5.295.457.810 34

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LA

REVUE de la SEMAINE
ILLUSTRÉE

LA REVUE DE LA SEMAINE ILLUSTRÉE, qui est la moins chère des grandes revues françaises, s'est assuré le droit exclusif de publier les conférences de la Société des Conférences et par là les plus illustres collaborations, notamment celle de M. le président Raymond Poincaré.

Elle offre en outre dans chacun de ses numéros un ou deux romans, des travaux économiques, historiques et critiques, signés des noms les plus qualifiés, des illustrations d'actualité et le résumé de la "Vie de la Semaine".

Elle peut être lue par tous avec plaisir et profit.

LA REVUE DE LA SEMAINE ILLUSTRÉE paraît tous les vendredis

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-Charente gon (Allier) ris (Loiret).

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Bayonne (Basses-Pyrénées).
Nantes-Chantenay Loire-Infér
Nantes-Ste-Anne
Bordeaux (Gironde) 2 asines.
Agen (Lot-et-Garonne).
Périgueux (Dordogne).
Poitiers (Vienne).
Rouen (Seine-Inférieure).
Toulouse (Haute-Garonne).
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Paris et à M. GIRARDIN, notaire à Paris.

50.000 4° Propriété appelée ou maison

8, rue Vignon, Paris

Le Conseil d'administration a l'honneur d'informer MM. les Porteurs d'obligations 5 0/0 qu'il sera procédé en séance publique, le 25 octobre prochain, à 16 heures, au siège de la Société, 8, rue Vignon, au tirage de 3.736 obligations. Ce chiffre se trouve ramené à Compagnie, de 2.291 obligations.

1.445 par suite du rachat en Bourse, par la

Le remboursement de ces obligations aura lieu à partir du 15 novembre prochain, au prix de 500 francs par obligation, sous déduction de l'impôt de 10 0/0 sur la prime,

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M.à p.200.000 f.Pret Cr.Fonc.à
Cons. adj. s. 1 ench. Ch. not. Paris, 8 nov. 1921.
S'ad. M Laeuffer, notaire, 11, R de Rome, Paris.
PARTICULIER à Paris, 22,R. Vauquelin.
HOTEL LIB. LOC. C-266-75.Map 150.000f.Ad.C.n.
8noo.Sad. M Rafin, not ,60, r. Chaussée-d'Antin.

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Il s'effectuera, tant à Paris qu'en Province, dans les Caisses des Sociétés ci-après désignées :

Banque de Paris et des Pays-Bas ;)
Banque de l'Union Parisienne :
Comptoir National d'Escompte de Paris;
Crédit Lyonnais ;

Société générale pour favoriser le développement du Commerce et de l'industrie en France.

Ce paiement sera effectué, en outre, par le Service des Titres de la Compagnie, centralisé au Crédit Foncier d'Algérie et de Tunisie, 43, rue Cambon et dans les Bureaux de la Compagnie à Paris, Marseille, le Havre, ainsi qu'à la Caisse de la Société Provençale de Constructions Navales à la Clotat.

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